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股权电器-这次股权转让应当由珠海国资委和珠海格力集团组织并主导

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珠海國資委在這次活動中到底起什麼作用,值得關注。媒體上常常出現「珠海國資委依然沒有對此公開表態」的說法,現在出現的「最終批准」的說法。而在整個混改活動中,如果放棄主導權,是管資本的嚴重缺位。董明珠的身份特殊,董事長與總裁都由她擔任,但是在產權發生變更時,應該由真正的出資人代表來做主,而不是職業經理人做主。作為一家國資控股上市公司,格力電器有時「脫韁」,不完全按珠海國資委的意志行走,有些是合理的,從改革角度考慮,國資委不應該管經營。但是,也不應該因此走向另一個極端,索性連資本也不去管了。你是國資委,就承擔著國有資產保值增值的使命與任務。管資本,很重要的是管資本的投資與退出。決定產權命運的事情,完全交給職業經理人去辦。這就是出資人管資本職能嚴重缺位了。不管結果怎樣,都會留下詬病。

李 錦近一階段,珠海「格力混改」引起社會廣泛關注。目前,珠海國資委仍然控制18%的股份,是第一大股東,國有企業的產權權益也應該得到保護,國資委應該履行出資人職責,不能放棄「格力混改」的主導權。政府由管企業轉變為管資本是正確方向,如果資本也不管,就可能導致國有資產流失,改革的方向與成效就值得質疑了。

接着,便遇到第二個問題了——誰將接盤,這決定此輪混改的合理性。而這次轉讓完成後,格力電器的所有權性質或將改變。人們猜測,以董明珠為核心的格力電器管理層迎來更有默契的戰略投資者,還是乾脆啟動MBO(管理層收購),自己當家做主,抑或是重現「野蠻人敲門」的一幕,獨自面對資本的殘酷?阿里巴巴、京東、富士康、厚朴投資等紛紛成為各路消息中可能的「接盤俠」。9月2日晚,格力電器披露了控股股東所持公司股權轉讓進展,有兩家意向受讓方向格力集團提交了受讓申請材料,並足額繳納63億元締約保證金。這兩家機構分別是,高瓴資本旗下的珠海明駿投資合夥企業,以及厚朴投資旗下的格物厚德股權投資(珠海)合夥企業與一家企業組成的聯合體。不管是高瓴還是厚朴,這兩家公司作為成熟的投資機構,是純資本方,對格力電器現有的經營管理穩定性不會造成影響。據說,格力電器現在的管理層比較強勢,新股東的進入肯定需要董明珠點頭。據9月6日最新消息,高瓴一方的美的實控人、格力經銷商已排除在混改項目之外,若成功參与格力混改,高瓴將不會參与格力管理層具體事務。這意味着,這兩家投資公司,都是財務投資而不是戰略投資,都不會參与經營管理。按慣例,基金公司多具有短期投資特徵。三五年後,大多撤出,而實際掌控人董明珠將成為幾年後的所有權的代表人。這可能是董明珠的一次具有「橋樑」特徵的行動。外界普遍猜測,最終的「接盤俠」,可能是董明珠及其管理團隊,不無道理。

首先,是國有資本為何放棄絕對控股地位。作為珠海國資委控股的市屬龍頭國企,為何轉讓旗下最優質的企業股權,從國資委的角度講,運營較好的國有企業,退出的意願普遍偏低。更何況格力電器所代表的高端製造業,正是格力集團近年來提出的「一個核心、四大支柱」綜合發展格局的「核心」。據報道,珠海國資委的回應稱「股權轉讓有利於格力集團深化改革,有利於激發格力電器發展活力,推進格力股權轉讓可引進有效的戰略資源,促進格力電器的高質量發展」。這些都是好聽的話,但是反之考慮,如果這是國資退出的理由,就使人心裡不安了。如果是這樣,就難以解釋這些年格力的發展了。自1991年成立,格力電器隸屬於珠海國資委100%控股的格力集團。後來,格力集團數次轉讓所持格力電器股份,破除了一股獨大,形成了相對分散制衡的股權結構,直到現在格力集團持股比例為18.22%,仍是第一大股東。事實證明格力國企走向市場,是成功的。經過幾輪的減持,現在的格力電器已經是混合所有制企業,此次轉讓的是優質資產,而非劣質資產。這個道理沒有講通,在人們思想上留下「一鍋夾生飯」。

在國企改革進入深水區的關鍵節點,此次格力集團的股權轉讓被認為具有標杆意義。一說「標杆」,就不得不給予更多的關心。其實格力混改從一開始就疑雲重重,相繼存在國有資本為何放棄絕對控股地位、誰將接盤、接盤的規範和有效性等問題,使得這次股權轉讓顯得撲朔迷離。實際上,存在的就是「為什麼混」「與誰混」「怎樣混」的問題。

一場好的改革,既要按照市場化經營,也要受法律制約,這種制約不是干預經營決策,而是制約可能發生的法律風險,保護所有者的地位與利益。但願格力混合所有制改革在市場化、法制化的軌道上獲得成功,使所有權與經營權分開這一重要改革原則得到維護。(作者為中國企業研究院首席研究員,著名國企政策研專家)

下一步格力混改怎麼做,尤其是所有權與經營權的關係,大家都在分析、揣測。我們期待珠海國資委站出來,負起自己管資本的責任,在法制化、市場化的基礎上,領導好、主持好這次混合所有制改革,使得這場改革平穩落地,經得住社會的質疑與歷史的考驗。

第三個問題是,接盤的規範和有效性,也是合法性。這次活動,似乎多由格力電器主持,珠海國資委與珠海格力集團也派人參加,但是「陪同」角色。由此,使得格力混改引發了人們對國企所有權和經營權的關注,以董明珠為代表的國有企業職業經理人,作為經營者已經成為企業經營權的實際控制人,主持這場混合所有制改革,並引起了所有者所有權的變化,這涉及到混改的法制的合法性問題,不能不提醒。國務院發佈的《關於國有企業發展混合所有制經濟的意見》在完善制度、保護產權原則時指出,要切實保護混合所有制企業各類出資人的產權權益。混改后的國有股權管理的轉變,是從管企業向管股權轉變。國資管理機構作為國有資本的出資人代表不再直接行政干預企業日常管理和經營,其對國有資產管理不能等同於對企業法人財產的管理,而是體現為對國有股權的管理。珠海國資委和珠海格力集團的出資人的產權權益,同樣應該得到保護,更應該站出來抓股權的轉讓。中國人素來講究名正言順,董明珠目前身份是企業職業經理人,是經營權的代表者,不是出資人,不是所有權代表者,這次股權轉讓應當由珠海國資委和珠海格力集團組織並主導。這是值得關注的新焦點。

自4月8日晚間,格力電器(000651,股吧)公告透露第一大股東格力集團擬轉讓15%股權的消息后,各種猜測紛至沓來。轉讓完成後,格力集團持股比例為3.22%,失去第一大股東地位,格力電器則從一個地方性國企,轉變為一個混合所有制的公司,公司的法人治理結構將發生巨大變化。

涉及到混改的合法性問題,不能不提醒。如果格力混改從頭到尾都由職業經理人操作,就是由職業經理人控制和決定所有權,其合法性便受到質疑。董明珠是有企業家開拓精神、有創新能力的人,成為資源配置的決定者,值得讚許與支持。但是要從法制化、市場化原則上支持好。而對於負有國有資產保值增值責任的國企而言,一場失敗的投資可能背上「讓國有資產流失」的罪名,同樣地,一場違反產權保護的做法,同樣會得到批評。國有企業股份能不能在市場中依法進行公平交易,是這一輪國企改革的一個原則問題。

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