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焦炭限产-若未来钢厂开始补库叠加环保限产加强的影响

谢娜兼任央视主持

圖為煉焦利潤節後下游有補庫預期鋼廠開工受到限制,鋼廠高爐開工率環比下降10.33%,至70.85%,焦炭供需雙縮,但是多數限產在10月3日解除,開工率持續下滑的可能較小。目前鋼廠對焦炭的日耗量不斷降低,鋼廠焦炭庫存維持中高位水平,對焦炭的採購主要以剛需為主。但是隨着鋼廠利潤不斷修復,疊加進入10月末鋼廠開始進入補庫的預期,焦炭價格在成本支撐下也難以大幅下滑, 目前焦炭盤麵價格貼水現貨100元/噸左右。若未來鋼廠開始補庫疊加環保限產加強的影響,焦炭有望推動盤麵價格向上修復貼水。

焦炭去庫或開始加速目前全國平均噸焦利潤維持在50元左右,處於低位水平,鋼廠再度向下調降的空間不大。港口方面,日照港(600017,股吧)與連雲港(601008,股吧)總庫存為406萬噸,仍處於高位小幅回落過程中,市場詢報價不積極,節前均保持觀望心態。港口准一級冶金焦經過第二輪調降后,焦企利潤急劇收縮,未來若再次調降焦價,焦企主動限產動力將有所增強,屆時庫存將快速下降。

在7月30日中央政治局會議再度強調「房住不炒,不以房地產作為短期刺激經濟的手段」后,黑色系以成材為首帶動原材料下跌,焦炭主力自2200元/噸之上一路下跌至1850元/噸附近,現貨連續兩輪下調,目前維持弱勢穩定狀態。在鋼廠利潤不斷壓縮的過程中,焦企利潤也在不斷收縮,今年價格波動幅度在港口庫存走高的情況下也開始縮窄。目前鋼廠與焦企開始不斷加強限產力度,且焦企利潤處於低位,限產效果較為明顯,對焦炭價格有向上牽引作用。整體來看,焦炭三季度下跌的主要邏輯在於下游需求疲軟,房地產調控政策加強導致黑色產業鏈利潤出現壓縮過程,未來一段時間黑色系大概率面臨低利潤的生產格局,但是下方成本支撐難以大幅跌破,10月份或出現階段性供需錯配行情。

焦企限產開始強化目前焦企產能利用率為66.83%,日均產量59.77萬噸。由於環保限產開始強化,山東、山西、河北等主產區開始嚴格執行限產,開工較前期出現明顯下滑,供應端有明顯收縮,對修復焦企利潤有積極影響。並且焦炭成本支撐較強,若陷入虧損,焦企可能主動減產。

輕倉布局焦炭多單目前河北、山東、山西等主產地開始逐步停限產操作,焦企以山東為代表開始落實30%—50%限產,焦企產能利用率也開始逐步下降,未來焦炭供應端或出現一定收縮,對於修復焦企利潤有積極影響。

圖為焦炭主力合約走勢風險提示:1.中美貿易摩擦再度升級;2.環保限產超預期;3.進口煤政策變化。

同時,下游鋼廠以唐山地區為代表也開始加強限產力度,且鋼廠限產力度不亞於焦企限產力度,鋼廠對焦炭的日耗量不斷降低,鋼廠焦炭庫存維持中高位水平,對焦炭的採購主要以剛需為主。但是隨着鋼廠利潤不斷修復,疊加進入10月末鋼廠開始進入補庫的預期,焦炭價格在成本支撐下也難以大幅下滑。若未來鋼廠開始補庫疊加環保限產加強的影響,焦炭有望推動盤麵價格向上修復貼水。綜合來看,焦炭10月份預期並不悲觀,操作上建議逢低做多。

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